回望2025年，在硬通货与货币贬值的博弈中，贵金属以压倒性优势战胜了比特币。黄金创下历史最佳年度表现之一，涨幅高达65%，而比特币同期却下跌7%。

截至去年八月，这两种资产的回报率曾不相上下，均上涨约30%。然而此后黄金一路高歌猛进，比特币却急转直下，形成鲜明对比。

这一分化趋势强化了黄金赢得“抗贬值资产”叙事的市场共识，使比特币在这场较量中明显落后。

比特币目前仍处于修复阶段——自去年十月创下历史高点后已回调36%，近期在8万美元区间持续震荡。

尽管价格表现疲软，资金流向却揭示了另一番景象。Bitwise董事总经理布拉德利·杜克指出，即便在黄金的爆发之年，2025年比特币交易所交易产品（ETP）的资金净流入仍超越黄金ETP。

2024年1月美国现货比特币ETF的推出标志着机构采纳元年，第二年即便价格未能同步上行，机构参与度仍保持强劲态势。

本轮比特币调整中最值得关注的现象是ETF投资者的韧性。尽管价格下跌36%，比特币ETF总资产管理规模（AUM）缩减幅度竟不足4%。

Checkonchain数据显示：美国ETF在十月峰值时持有137万枚BTC，至12月19日仍持有约132万枚。这表明抛售压力主要非源于ETF持有者。贝莱德旗下iShares比特币信托（IBIT）在此次调整中进一步扩大主导地位，目前以约78万枚BTC的持仓占据近60%市场份额。

显而易见，比特币此轮修正并非由ETF资金外流驱动。

（注：本文基于行业权威数据编译分析，旨在呈现加密资产与传统贵金属市场的动态对比。投资有风险，决策需谨慎。）