随着2025年接近尾声，加密市场正屏息以待一场关键事件。比特币价格在整个12月被牢牢锁定在85,000美元至90,000美元的狭窄区间内，令投资者倍感焦灼。然而，分析师指出，这一由衍生品市场主导的“画地为牢”局面，可能随着12月26日价值约270亿美元的期权到期而迎来突破。市场普遍预期，突破方向更可能向上，指向95,000美元中段区域。

核心观点：衍生品枷锁即将解除，上行突破概率大增

据市场分析，比特币12月的横盘震荡并非源于多空力量均衡，而是由巨额的期权持仓所引发的“伽马挤压”效应。数据显示，在Deribit交易所，超过一半的未平仓合约将于12月26日到期，总规模高达270亿美元。值得注意的是，这些期权呈现出强烈的看涨倾向，看跌期权与看涨期权的比率仅为0.38，意味着看涨期权的数量几乎是看跌期权的三倍。大量未平仓合约的执行价集中在100,000美元至116,000美元的看涨区间，为价格上行埋下了伏笔。

市场背景分析：伽马与德尔塔如何“操控”价格

要理解当前局面，需剖析期权做市商的对冲行为。期权卖方（做市商）为管理风险，会根据“德尔塔”和“伽马”动态地在现货和期货市场进行对冲。当伽马值较高且接近现货价格时，做市商被迫频繁买卖以保持风险中性，这反而压制了市场波动。分析师指出，在12月，85,000美元附近的大量看跌期权伽马形成了价格“地板”，迫使做市商在价格下跌时买入；而90,000美元附近的大量看涨期权伽马则构成了价格“天花板”，在做市商逢高卖出时压制涨势。这种由对冲需求而非市场真实信念驱动的机制，造就了持续近一个月的震荡区间。

结尾预测：年末行情或迎关键转折，投资者应关注两大信号

随着期权到期日的临近，伽马和德尔塔效应将逐渐衰减，这一强大的稳定机制将随之减弱。市场普遍认为，到期后更可能出现的结果是价格向上突破，测试95,000美元中段区域，而非持续跌破85,000美元支撑。这一预期不仅源于期权持仓的看涨结构，也与宏观环境及风险资产的整体回暖相契合。投资者应重点关注两大信号：一是期权到期后市场的初始突破方向及成交量配合；二是能否有效站稳90,000美元关口。若成功突破，比特币或将开启迈向六位数价格的新篇章。