近期，比特币（BTC）的表现持续落后于黄金和主要股指，引发了市场关于本轮周期是否已偏离历史轨迹的广泛讨论。知名加密货币分析师本杰明·考恩（Benjamin Cowen）在接受Cointelegraph独家专访时指出，当前的宏观逆风、市场情绪低迷以及周期动态，正在共同塑造比特币直至2026年的发展路径，其市场结构与2019年有着惊人的相似之处。

核心观点：流动性敏感度是分水岭

分析师指出，当股票和黄金因对未来货币宽松的预期而上涨时，比特币的反应却截然不同。考恩强调，比特币对实际的流动性条件更为敏感，而非仅仅是对市场乐观情绪的反应。这一关键区别解释了为何在更广泛的市场上涨时，BTC却难以获得上涨动力。据其分析，比特币通常需要一个更明确的宏观经济催化剂才能跑赢大盘，而这一催化剂可能尚未出现。

市场背景分析：情绪低迷与周期之辩

值得注意的是，本轮市场的一个关键特征是情绪。与以往周期顶峰时普遍的热情和散户投机不同，当前市场相对冷淡。考恩解释了在低关注度环境下形成顶部的特殊性，以及这种差异将如何影响未来几年的走势。

此外，围绕比特币四年周期的争论也备受关注。尽管许多评论者认为其历史周期框架已不再适用，但考恩提供的数据表明，更广泛的市场周期，而不仅仅是加密领域的叙事，仍然扮演着重要角色。他概述了劳动力市场趋势和限制性金融条件等宏观逆风，可能持续对比特币构成压力直至2026年，即使期间会出现短期反弹。

结尾预测：关注过程而非价格，山寨币预期或需调整

本次访谈并未聚焦于具体的价格目标，而是侧重于“过程重于预测”的思维框架——在流动性并非唾手可得的环境中，投资者应如何思考周期、风险和耐心。考恩还简要谈及了这对山寨币意味着什么，并指出市场对资金快速轮动的预期可能并不现实。投资者应关注更宏观的经济数据与真实的流动性注入信号，为可能延续至2026年的复杂市场环境做好准备。