加密货币市场正为周五即将到来的大规模结构性重置严阵以待，价值数十亿美元的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权将于Deribit交易所集中到期。

这场被业界称为“节礼日”的巨量期权交割事件，将涉及236亿美元的比特币期权与38亿美元的以太坊期权停止交易并进入结算。上述数据基于发稿时活跃期权合约的美元价值计算，每份合约分别对应1枚BTC或1枚ETH。

据Deribit透露，本次到期事件将影响该中心化交易所超50%的未平仓合约，且整体持仓呈现显著看涨特征。

“最大痛点价位位于9.6万美元附近，而0.38的看跌/看涨比率反映出市场头寸明显偏向看涨期权，凸显多头情绪。”Deribit全球零售销售与业务发展负责人西德拉·法里克在Telegram访谈中表示。所谓“最大痛点价格”，即期权买方潜在亏损最大、而期权卖方（通常为大型机构与做市商）获利最高的价位水平。

期权作为衍生品合约，赋予持有者在未来以预定价格买卖标的资产的权利而非义务。看涨期权买家隐含对市场的乐观预期，而看跌期权买家则持悲观态度，旨在对冲或从标的资产潜在跌势中获利。

随着到期日临近，“最大痛点”成为最受关注的市场指标之一。由于该价位关乎合约双方的盈亏格局，部分观察人士指出，专业交易者为调整对冲头寸形成的拉锯战，往往会在到期前将现货价格推向最大痛点水平。

从理论层面解读，这意味着比特币在到期时可能攀升至9.6万美元，以太坊则有望触及3100美元关口。

尽管如此，最大痛点假说在加密衍生品领域仍存争议，许多市场参与者认为其对实际价格影响有限。

看跌/看涨比率数据揭示，当前市场中每100份看涨期权仅对应38份看跌期权，凸显交易者全年持续通过看涨期权追逐多头敞口的强烈倾向。截至发稿，多数未平仓合约集中在行权价10万至11.6万美元的看涨期权，而行权价8.5万美元的看跌期权则成为最受青睐的下行保护工具。

此类大规模到期事件通常伴随剧烈波动，因交易者急于平仓或展期（即将头寸转移至新到期日）。法里克指出，部分行权价7万至8.5万美元的看跌期权正被展期至明年1月。

“是否让12月看跌期权头寸自然到期或进行展期的决策，将决定下行风险究竟源于年末流动性收紧，还是市场结构性调整。”法里克补充道。